2020年，疫情大背景下，青岛啤酒（下称"青岛啤酒",600600.SH）逆势而上，继续向高端乃***超高端迈进，打造新渠道、新场景，引领行业数字化转型，持续提升品牌影响力，推动高质量发展，显示了这位行业领军者不俗的实力与战略性眼光。

　　2020年，公司营业收入277.6亿元；归母净利润为22亿元，同比增长18.9%；扣费净利润增幅达34.79%。青岛啤酒的成绩获得了资本市场认可，包括国泰君安在内的多家机构对公司做出了超109元/股的目标价预测。

逆势增长 青啤财务指标创新高

　　随着中国啤酒行业进入成熟饱和期，行业集中度和竞争格局逐渐白热化，领跑者青岛啤酒的业绩成为资本市场的***大看点。

　　3月28日晚间，青岛啤酒公布2020年年报，2020年公司产品销量达到782万千升，营业收入277.6亿元；归母净利润为22亿元，同比增长18.9%。

不仅是营收、净利润指标，青岛啤酒其他核心指标同样抢眼：

　　2020年，公司加权平均净资产收益率达到11.13%，同比增加1.16个百分点；货币资金为184.67亿元，相比2019年增加31.65亿元；经营现金净流入49.53亿元，同比增加23.33%。

　　不仅在资金利用率方面具有不可比拟的优势，青岛啤酒在持续优化精细化管理体系，提升盈利水平方面，同样展现出卓越的能力。

　　年报显示，青岛啤酒毛利率及销售净利率分别达到40.42%及8.38%。不仅如此，公司每股收益再次提升，达到1.63元，在申万食品饮料板块69家已披露年报的上市公司中排名第7位；每股净资产达到15.11元。

　　凭借卓越的盈利水平，青岛啤酒业绩增幅亮眼。财报表示"面对新冠肺炎疫情对国内消费市场产生的影响，公司快速应变，加快线上消费渠道拓展，推进实施'无接触配送'服务，率先开发了啤酒行业全国'无接触配送数字地图'，实现线上销售与线下配送***接轨；公司并开展了线上百万社团和线下百万社区产品大酬宾活动，建立和完善"电商+门店+厂家直销"的立体销售平台，开辟了疫情形势下全新的营销渠道。"

　　不仅如此，在疫情***严重的时间，公司董事会还及时制订并推出《A股限制性股票激励计划》，并设定了颇具挑战性的未来业绩增长目标。

以持续高端化战略保持发展韧性，青岛啤酒扛过了啤酒行业***的大考。

　　华西证券（002926.SZ）分析师寇星对此分析称，青岛啤酒净利润达到历史高位，大概率受益于吨成本下降以及不断推进精细化管理；以及公司不断推进创新驱动和产品结构优化升级，其中纯生、1903、奥古特等高端产品占比持续提升，听装酒、精酿等高附加值产品不断发展。受产品结构优化推动，预计青岛啤酒将延续毛利率提升、吨成本下降趋势。

硬实力+软实力 助力高端品类创新

　　青岛啤酒显现出强劲的盈利能力和发展韧性。甚***在全行业遭遇疫情冲击期间，业绩依然亮眼，其秘诀是什么？

　　答案是，更个性化体贴消费者的高端化产品。答案背后的核心则是：作为百年企业，青岛啤酒从未固步自封，而是迎难而上，在品质、品牌和渠道方面不断创新精进。

　　近年来，青岛啤酒顺应消费升级的趋势，在主推的奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒等高端产品的基础上，持续创新优化白啤、IPA、皮尔森等新特产品。

　　2020年，青岛啤酒持续提升中高端品牌定位，不断促进产品结构优化升级，继续保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势。

　　这也使得青岛啤酒在行业步入饱和期之时，销量持续稳步增长。公司去年累计实现啤酒销量782万千升，其中主品牌"青岛啤酒"实现销量387.9万千升，领跑行业中高端市场。

　　分品类来看，奥古特、鸿运当头、经典1903和纯生啤酒"等高端产品实现销量179.2万千升，***啤酒持续发力扩增盈利。

　　当中高端化已成为主流，青岛啤酒又一次自我突破——以"基础质量+特色质量"向"魅力质量"跃升。一面不断研发高端新产品，一面加快向听装和精酿啤酒转型，并推出私人定制产品，图案、文字都可自行设计，继续抢占市场份额。

　　不过，时***今日，只有"硬实力"是远远不够的。在新品不断发布的过程中，青啤更深刻认识到未来竞争不只是产品的竞争，更是消费场景的竞争。

于是，青啤瞄准夜经济下的社群场景，2020年，在全国开出200多家TSINGTAO1903青岛啤酒吧；青岛啤酒节与之并行，遍布西安、兰州、成都等50多座城市啤酒节，不仅从场景识别消费者需求，更成为城市夜经济的"流量引擎"和时尚IP，以高端化、个性化、精准化的产品与消费者互动交流。

结合行业与公司发展历程，青岛啤酒在每个行业重要拐点来临前，都做出了准确的预判和战略部署，因而才能在波动起伏的经济周期中守正出奇、屹立不倒。

业绩稳定增长 机构持续增持

凭借着前瞻性战略、卓越的品牌价值，青岛啤酒一次又一次地刷新资本市场的认知：

　　2021年新年伊始，青岛啤酒A股股价突破110元/股，H股股价达到90.7港元/股，双双创上市以来新高。以2020年3月中旬的36元/股为起点，青岛啤酒A股累计涨幅达到90%（截***3月26日收盘），市值从450亿元增加到1000亿元左右。

　　良好的基本面是股价持续上涨的基础。作为深耕啤酒行业的百年企业，青岛啤酒的经营发展与资产质量具备先天优势。Wind数据显示，2011年***2020年间，青岛啤酒归母净利润均位于10亿元之上，并在2020年达到22亿元；长达6年的时间内，公司的归母净利润都保持了两位数的增长速度。

　　稳健贡献利润的同时，青岛啤酒规模也在不断壮大。2011年***2020年，公司总资产从216亿元增加到415亿元，几乎翻了一番，赋予业绩极强的安全边界。

　　这也解释了，为何机构抱团持有青岛啤酒。根据2020年年报，青岛啤酒***新前十大流通股东中，除控股股东之外，其他9名均为机构投资者。

进入2021年，各大机构仍在源源不断地增持。如在2月24日，青岛啤酒股份H股获摩根士丹利增持36.4万股，耗资约2462.5万港元；增持后，其持仓比例由4.99%上升***5.05%。

此外，青岛啤酒近期还被机构扎堆调研。天风证券、民生证券、安信证券等均发布相关研报，表示看好青岛啤酒长期投资价值。